A búza törökszentmiklósi ára a termény Európában meghatározó piacától, esetünkben Rouentől mért távolságán kívül persze sok egyéb tényező függvénye is. Ilyenek például:

• helyi kereslet és kínálat,
• helyettesítő termény(ek) helyi kereslete és kínálata,
• rendelkezésre álló szabad tároló és szállító kapacitások,
• minőségi paraméterek, azok helyi specialitásai,
• agrárpolitikai beavatkozások stb.

A bázis ingadozása azonban rendszerint jóval kisebb, mint az abszolút árszintek ingadozása. Persze a bázis is mutathat drasztikus kilengéseket, miként azt a közelmúltban tapasztalhattuk például a belföldi igényeket sem fedező 2022. évi kukoricatermés, a gabonafélék kivitelének 2022 márciusában hatályba léptetett engedélyeztetése vagy éppen a vasúti szállítókapacitások ukrajnai tranzitforgalom miatti lekötése kapcsán.

Short hedge

Mindezek után hogyan is néz ki egy tipikus határidős árupiaci termelői fedezeti ügylet (short hedge)? Tegyük fel, hogy termelőnk a búza április második fele óta tartó áremelkedésének örül ugyan, a környéken már 78 000 forinton kötött szerződésekről hall (a bázisa –21 000 forint/tonna), de tapasztalatból tudja, hogy a betakarítási időszakban a piac rendszerint kínálativá válik, az árak visszaesnek. Annak érdekében, hogy az aktuális áremelkedést ki tudja használni, a MATIF-on határidős fedezeti ügyletet köt a következők szerint (2. táblázat):

A határidős piaci tevékenység egyszerűsített pénzügyi mérlege a következő: eladás 99 000 forint/tonna áron, vásárlás 95 000 forint/tonna áron, ami 4000 forint/tonna pozitív eredményt mutat. Noha megérzése jó volt, és a fizikai piacon csak 74 000 forint/tonna áron sikerült szerződni a terményre, összesen 78 000 forint/tonna bevételre tett szert, vagyis sikerült meglovagolnia az április-májusi árhullámot. Mi történik, ha ellene mozdul a piac és július végén 105 000 forint/tonna szinten zár a MATIF? A határidős kereskedésen 6000 forint/tonna negatív eredményt realizál, miközben a fizikai piacon 84 000 forint/tonna áron értékesíti a terményt, tehát ez esetben is 78 000 Ft/tonna bevételre tesz szert. A határidős fedezeti ügylettel tehát „rázárt” a 78 000 forintra.

Nem vettük figyelembe többek között a forint árfolyamának ingadozását, a bázis ingadozását, a határidős piaci pozíció nyitásához szükséges pénzügyi letét kamatköltségét, a pozíció fenntartásának esetleges egyéb költségeit (amikor a határidős jegyzés ellenünk mozog), az üzletkötői jutalékot és végül, de nem utolsó sorban a befektetői tőke piaci jelenlétét.